2019年09月10日

房地產的下跌是對經濟的最大拖累

房地產進入長期深度調整


《第一財經日報》:您對當前中國經濟增長持什么態度?是悲觀還是樂觀?


汪濤:我對中國經濟的長期增長前景持謹慎樂觀態度,但從短期來看,在房地產行業低迷時期,中國正處於轉型和調整時期。由於房地產業將進入較長的深度調整期,連鎖反應的影響將不斷顯現,因此即使政策繼續支撐,整體經濟增長率也會逐漸下降,但仍將是軟著陸的局面。預計今年的gdp增長率為7.3%,明年為6.8%。


房地產市場的下滑是不同的,這一輪的調整主要是由於新增住房供過於求,庫存大,建築量大,許多支撐投資需求的因素正在減弱。同時,一、二線城市與三、四線城市的供需不匹配。


已經出台的一些政策調整可以緩解市場調整的強度,但不能改變房地產市場進入下行通道的趨勢。同時,要加快三四線城市戶籍改革。


日報:近期有哪些積極因素可以支撐經濟增長?


汪濤:一方面,美國經濟的持續複蘇對中國的出口產生了一定的積極影響,實際出口仍在逐步回升。另一方面,服務業的發展比較有希望,尤其是醫療、保險、養老金,以及一些監管不嚴格的行業,如互聯網和高科技。


然而,目前的房地產業和重工業仍占我國經濟結構的比重,雖然在初期還比較大,但其他因素即使有所改善,也無法抵消這些負面因素的影響。


仍有進一步降息可能


每日:您如何判斷央行近期的降息政策?從短期來看,是否有可能進一步放寬貨幣政策?


汪濤:這一調整在時間和范圍上都超出了市場預期。今年以來,央行采取多種“定向”流動性操作,使得銀行間市場流動性充裕,貨幣市場利率和債券收益率大幅下降,但銀行貸款利率鮮有變化。這導致整個社會的融資成本居高不下,在通脹下降的背景下,實際利率迅速上升。事實上,雖然貸款利率上下限已全面放開,但貸款基准利率仍是銀行貸款定價的中心。因此,此次降息應該更加直接有效地引導融資成本下降。


降息有助於緩解金融緊縮狀況,但這並不意味著貨幣和信貸政策在現階段已轉向全面寬松。降息的主要效果是減輕償債壓力,改善企業現金流和資產負債表,從而抑制不良貸款的速度,降低金融風險。相比之下,降息雖然對目前企業信貸需求疲軟有微弱的推動作用,但更有可能依賴其他宏觀措施,信貸的可得性仍然取決於數量和行政手段。因此,預計明年信貸增長將放緩。


在2015年仍有可能進一步降息,這一時機將很大程度上取決於宏觀數據的執行情況。到2015年底,央行預計將降息40至50個基點。


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國內改革需提速


每日:您對當前金融改革的進展有何評論?下一步改革措施是什么?


汪濤:總體而言,今年金融改革的進展與預期相當吻合。例如,企業、企業和個人的大額存款收入被試點,RQFII額度不斷擴大,上海、香港和上海證券交易所正式啟動,人民幣彙率不斷擴大。


下一步應該是加快銀行利率市場化,即存款利率市場化,促進大額可轉讓存單的發行。到目前為止,從金融管理、資產負債表外和影子銀行的角度來看,外圍國家的利率一直是以市場為導向的。事實上,銀行存款資金的成本已經被直接推高。利率市場化還要求建立存款保險制度和銀行退出機制。這些改革措施是相輔相成的。個人更期待存款保險制度的建立。


日報:上海-香港被認為是中國首都開放的重要一步。在你看來,下一次中國開放資本賬戶的試點是否會擴展到其他金融資產?



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